文章来源：金十数据

　　围绕日本货币政策前景，市场对加息路径的判断正在迅速趋于一致 。彭博的一项调查显示
，在51位受访经济学家中，有49位预计日本央行将在6月16日结束为期两天的政策委员会会议时 ，把基准利率上调25个基点至1%
，这一利率水平将创下1995年以来的新高。

　　同一调查还指出 ，受访者普遍预期今年年底前利率将升至1.25%
，意味着在6月之后，日本央行还将实施一次加息
。

　　这一预期升温的背景 ，是能源价格持续走高以及中东局势带来的通胀压力。受此影响
，全球主要央行政策取向正出现转变：市场普遍预计欧洲央行将在本周上调借贷成本，这将是自2023年以来的首次加息；与此同时 ，多位美联储官员近期也释放信号
，暗示年底前存在加息空间 。

　　加息预期升温与政策信号

　　日本央行行长植田和男上周的表态，被认为是推动市场预期变化的关键因素
。他在发言中暗示 ，相较于中东局势对经济增长的潜在冲击，当前更值得警惕的是通胀上行风险。

　　在这一背景下
，调查显示，高达94%的受访者认为 ，6月加息已基本确定或极有可能发生 。同时
，有60%的经济学家认为，日本央行在应对通胀方面“落后于形势
”的风险正在上升 ，这一比例为自去年7月该调查设置相关问题以来的最高水平
。

　　三菱日联摩根士丹利证券首席债券策略师Naomi Muguruma在反馈中指出：“本次会议的焦点将是植田和男在讨论加快加息步伐的可能性和必要性时会走多远。换言之
，即他是否会暗示自己将转变为一名‘抗击通胀斗士’ 。”

　　东海东京证券首席债券策略师Kazuhiko Sano则警告称：“如果日本央行按兵不动，人们对其落后于形势的担忧可能会加剧 ，从而可能引发长期利率的大幅上升
。 ”

　　尽管面临地缘政治不确定性
，日本经济表现仍具支撑力。周一公布的修正数据显示，今年年初日本国内生产总值（GDP）年化增长率为1.8% ，已连续第二个季度实现扩张 。

　　据新闻报道
，知情人士透露，在经济保持韧性的情况下 ，日本央行官员正考虑在下周加息25个基点，并认为年内稍晚时点仍存在进一步加息的可能
。

　　从节奏来看
，调查结果显示约71%的经济学家预计，日本央行大致将以每6个月一次的频率推进加息。包括SMBC日兴证券的Yoshimasa Maruyama在内 ，多位分析人士判断下一次加息窗口可能落在10月 。

　　日本国内政治环境也被视为影响政策的重要变量。日本高市早苗过去曾表达对宽松政策的支持
，这被认为增加了货币政策正常化的复杂性
。调查显示，如果日本央行本月选择暂不加息 ，约75%的受访者认为
，这将强化市场对高市早苗为加息设置更高门槛的判断。

　　购债路径分歧

　　除利率决策外，日本央行未来的资产购买安排同样受到关注 。按照现有计划 ，到2027年4月开始的财政年度
，其每月购债规模将降至约2.1万亿日元
。

　　在具体执行路径上，经济学家意见出现分化。约44%的受访者认为 ，日本央行将停止缩减购债规模；36%预计仅会放缓缩减速度；另有18%认为
，将维持当前每季度减少2000亿日元的节奏 。

　　超过一半（52%）的受访者指出，关于缩减购债的讨论正变得更加复杂 ，因为外界担心这一举措可能被解读为日本央行在配合高市早苗政府——该政府已承诺实施“负责任但积极
”的财政支出政策
。冈三证券首席债券策略师Naoya Hasegawa表示：

“我预计日本央行将暂停削减购债规模。然而，考虑到这种举动可能会被视为向政治压力屈服
，并可能削弱日元或推高长期收益率，日本央行可能会选择放缓缩减购债的步伐 ，而不是完全停止 。”